Asuransi Tanggung Jawab Direksi dan Pejabat, Risiko Likuiditas, dan Pengembalian Saham: Bukti dari Pasar Saham Taiwan

Abstrak
Studi ini mengungkap anomali penting di pasar saham Taiwan, di mana saham dengan cakupan asuransi direktur dan pejabat (D&O) yang substansial cenderung menghasilkan pengembalian yang diharapkan lebih tinggi, sebagian karena paparannya terhadap risiko likuiditas. Pertama, perusahaan yang membeli cakupan asuransi D&O yang luas mengalami peningkatan ketidaklikuidan saham, yang dipengaruhi oleh kualitas pengungkapan informasi yang tidak memadai. Pengamatan ini mendukung hipotesis ketidakjelasan informasi berbasis bahaya moral. Kedua, kami memperkenalkan faktor peniruan berbasis ketidaklikuidan dan menunjukkan bahwa portofolio dengan cakupan asuransi D&O yang lebih tinggi (lebih rendah) menampilkan beban positif (negatif) pada faktor ini, yang menggarisbawahi pentingnya risiko likuiditas dalam penetapan harga aset. Ketiga, faktor peniruan ketidaklikuidan di seluruh pasar ini menjelaskan sekitar sepertiga dari premi yang diamati terkait dengan variasi dalam cakupan asuransi D&O di seluruh spesifikasi model tertentu. Penelitian ini menantang hipotesis kesalahan penetapan harga perilaku dengan menyoroti risiko kovariansi yang didorong oleh likuiditas yang terkait dengan anomali asuransi D&O, sehingga memberikan wawasan baru tentang dinamika penetapan harga aset di pasar negara berkembang.