Insentif jangka pendek CEO dan biaya agensi utang

Abstrak
idTautan ini menuju ke bagian bahasa Inggrisdari InggrisTautan ini menuju ke bagian bahasa Prancis
Makalah ini menunjukkan bahwa kepentingan cakrawala kreditor memengaruhi desain kontrak kompensasi CEO. Dengan menggunakan desain diskontinuitas regresi, kami menemukan bahwa perusahaan peminjam memberikan insentif yang lebih pendek kepada CEO mereka setelah pelanggaran perjanjian pinjaman. Mereka melakukannya dengan mengurangi cakrawala pembayaran dan memiringkan pilihan metrik kinerja ke arah tujuan akuntansi, khususnya yang jangka pendek. Efek ini lebih kuat ketika kepentingan kreditor lebih langsung, seperti di antara pinjaman dengan jatuh tempo yang tersisa pendek dan ketika peminjam memiliki cadangan kas yang lebih rendah. Efek ini lebih lemah ketika biaya bagi pemegang saham lebih tinggi, seperti di antara perusahaan dengan peluang pertumbuhan yang tinggi. Secara bersama-sama hasil ini konsisten dengan dewan yang bermaksud untuk memfasilitasi renegosiasi dan mengurangi risiko pembayaran sambil menyeimbangkan kepentingan pemegang saham. Secara keseluruhan, bukti kami mendukung alasan baru untuk penggunaan insentif jangka pendek, yaitu untuk mengurangi biaya agensi utang.