Momentum dan Struktur Modal di Pasar Saham Australia

ABSTRAK
Meskipun ada konsensus luas tentang efek momentum yang kuat di Australia, interaksi antara momentum dan struktur modal belum banyak dieksplorasi dalam literatur. Makalah ini secara eksplisit meneliti apakah struktur modal mendorong perdagangan momentum di pasar saham Australia. Sampel data mencakup lebih dari 1800 saham yang terdaftar di Bursa Efek Australia dari tahun 2000 hingga 2023. Kami menyusun portofolio momentum menggunakan teknik rolling dan overlapping bulanan. Dua rasio dihitung untuk mengukur struktur modal perusahaan: leverage keuangan nilai buku dan nilai pasar. Terlepas dari ukuran struktur modal, pengembalian yang lebih unggul dari kuintil Winner terkonsentrasi pada saham dengan leverage tinggi. Sebaliknya, Loser dengan leverage tinggi berkinerja paling buruk di antara kuintil Loser. Pengembalian strategi momentum yang ditingkatkan dengan struktur modal lebih dari 1,5 kali lipat dari laba momentum awal. Analisis yang disesuaikan dengan risiko menggambarkan pola pengembalian yang serupa. Selain itu, kami mengamati volatilitas tinggi dalam pendapatan dan arus kas untuk saham dengan leverage tinggi, yang menyebabkan kesalahan harga yang signifikan. Dengan demikian, interaksi antara momentum dan struktur modal mungkin berasal dari meningkatnya salah penilaian, konsisten dengan penjelasan perilaku.