Penyesalan finansial di usia lanjut dan kesadaran umur panjang

Abstrak
Untuk menyelidiki penyesalan finansial di kalangan warga Amerika yang lebih tua, kami melakukan eksperimen terkontrol dalam Studi Kesehatan dan Pensiun. Kami mendokumentasikan bahwa banyak orang tua menyesal karena tidak membeli perlindungan umur panjang atau asuransi perawatan jangka panjang, serta telah pensiun dan mengklaim tunjangan jaminan sosial terlalu dini. Hal ini terutama berlaku bagi wanita, orang kulit hitam, dan orang tua yang kurang mampu. Selain itu, kami menemukan bahwa memberi tahu peserta tentang probabilitas kelangsungan hidup objektif meningkatkan penyesalan sebesar 43% terkait dengan tidak memiliki pendapatan seumur hidup, dan bahkan lebih banyak lagi bagi mereka yang dalam kondisi sehat dan masih bekerja.

1. PENDAHULUAN
Seiring bertambahnya usia populasi global, para peneliti dan pembuat kebijakan secara aktif bekerja pada strategi untuk meningkatkan perlindungan asuransi dan meningkatkan tabungan yang penting untuk kesejahteraan finansial di kemudian hari. 1 Upaya ini berasal dari pengamatan bahwa orang cenderung memiliki sedikit asuransi terhadap risiko keuangan dan kesehatan selama usia tua, dan mereka juga kurang menabung. Misalnya, para ekonom telah lama menyelidiki “teka-teki anuitas,” yang menyoroti perbedaan antara manfaat teoritis dan permintaan dunia nyata yang relatif rendah untuk anuitas seumur hidup. 2 Selain itu, data dari Studi Kesehatan dan Pensiun AS (HRS) menunjukkan bahwa hanya sekitar 10% orang Amerika yang lebih tua yang menerima pendapatan dari anuitas seumur hidup (Arapakis & Wettstein, 2023b ). Demikian pula, Boyer et al. ( 2020 ) melaporkan bahwa hanya sekitar 10% pensiunan Kanada yang membeli produk tersebut. Khususnya, bahkan dalam sistem dengan partisipasi wajib, seperti Swiss, Bello et al. ( 2024 ) menunjukkan bahwa hanya 42,7% pensiunan yang sepenuhnya menganuitisasi tabungan pensiun mereka, sementara 45% memilih pembayaran sekaligus penuh. Selain itu, studi sebelumnya mengungkapkan bahwa sebagian besar populasi tidak membeli asuransi perawatan jangka panjang, yang membuat mereka terpapar pada keadaan darurat terkait kesehatan dan potensi ketidakstabilan keuangan di tahun-tahun berikutnya. Misalnya, studi terbaru oleh Mommaerts ( 2025 ) melaporkan bahwa polis asuransi swasta hanya menanggung 7% dari pengeluaran perawatan jangka panjang (LTC) formal, dengan kurang dari 10% orang Amerika lanjut usia yang memiliki polis LTC. 3 Selain itu, analis melaporkan bahwa sebagian besar orang Amerika kurang menabung; misalnya, Gomes et al. ( 2022 ) melaporkan bahwa tiga dari empat pekerja AS dengan akun 401(k) dalam sampel mereka menabung terlalu sedikit untuk masa pensiun. 4 Lebih jauh lagi, hampir setengah dari pekerja Amerika tidak memiliki akses ke rencana pensiun yang disponsori pemberi kerja (Sabelhaus, 2022 ). Akhirnya, sementara penelitian menunjukkan bahwa sebagian besar pekerja harus menunda klaim tunjangan Jaminan Sosial hingga usia 70 tahun, hanya sekitar 10% yang melakukannya (Altig et al., 2023 ), yang mengakibatkan tingkat penggantian Jaminan Sosial hanya sebesar 41 % untuk pekerja bergaji menengah.5 Akibatnya, penelitian dan inisiatif kebijakan yang substansial telah difokuskan pada pencarian strategi yang efektif untuk mendorong kebiasaan menabung yang lebih baik dan cakupan asuransi yang lebih baik.

Meskipun ada banyak bukti, tidak jelas apakah orang lanjut usia percaya bahwa mereka salah karena tidak membeli produk asuransi ini dan menabung lebih banyak selama hidup mereka, atau sebaliknya, mereka merasa puas dengan pilihan keuangan yang dibuat saat masih muda dan setelah pensiun. Memang, jika orang yakin bahwa mereka berperilaku optimal terkait perlindungan hari tua, hal ini dapat mengubah sifat intervensi kebijakan yang potensial. Sebaliknya, jika orang dewasa yang lebih tua merasa menyesal karena tidak membeli lebih banyak asuransi dan menabung lebih banyak, hal ini dapat menonjolkan kebutuhan orang dewasa yang lebih muda, serta orang yang mendekati masa pensiun, untuk mempelajari lebih lanjut tentang produk tabungan dan asuransi. Makalah kami membahas kesenjangan dalam pemahaman ini dan menyoroti implikasinya terhadap penelitian dan kebijakan.

Untuk tujuan ini, kami menganalisis modul eksperimental yang kami kembangkan dan terapkan kepada warga Amerika yang lebih tua (usia 62+) yang berpartisipasi dalam HRS. 6 Dalam modul ini, kami menilai apakah responden melaporkan menyesali keputusan keuangan yang dibuat saat lebih muda atau saat pensiun, dengan menanyakan kepada mereka tentang tabungan, pembelian anuitas dan asuransi LTC, ketergantungan finansial, pensiun dini, dan perilaku klaim manfaat jaminan sosial. Hasil kami mengonfirmasi bahwa sebagian besar warga Amerika yang lebih tua memang mengalami penyesalan finansial tingkat tinggi. Secara khusus, lebih dari separuh responden kami menyesal karena tidak menabung lebih banyak; Sepertiga menyesal tidak membeli asuransi LTC dan tidak bekerja lebih lama; lebih dari seperempat menyesal karena tidak membeli pendapatan seumur hidup; seperlima menyesal telah mengklaim manfaat jaminan sosial terlalu dini; dan hampir sepersepuluh menyesal harus bergantung secara finansial pada orang lain. Kami juga menyelidiki atribut demografi dan sosial ekonomi dari mereka yang mengalami penyesalan, memberikan bukti bahwa orang-orang ini biasanya termasuk dalam subkelompok rentan termasuk perempuan, orang kulit hitam, dan individu yang kurang kaya.

Teori penyesalan, seperti yang diuraikan oleh Bell ( 1982 , 1983 ), Loomes dan Sugden ( 1982 ), dan Bleichrodt et al. ( 2010 ), menyatakan bahwa ketika orang membuat keputusan yang melibatkan ketidakpastian, seperti pilihan keuangan jangka panjang, mereka sering menilai hasil dari pilihan yang mereka pilih dengan membandingkannya dengan alternatif yang mereka lewatkan. Penyesalan kurang mungkin terjadi ketika orang tidak dapat membandingkan hasil dari pilihan yang mereka buat versus hasil lainnya. 7 Secara khusus, kemampuan untuk membandingkan jalur yang dipilih dan yang tidak dipilih dapat muncul dari pemikiran kontrafaktual, di mana individu membandingkan kenyataan dengan alternatif yang dibayangkan (Lin et al., 2006 ; Roese & Olson, 1995 ). Dalam konteks keputusan keuangan yang terkait dengan usia lanjut, persepsi umur panjang dapat mengarah pada pemikiran kontrafaktual, dengan studi sebelumnya menyoroti bagaimana persepsi kelangsungan hidup subjektif memengaruhi keputusan tabungan dan asuransi (Bloom et al., 2007 ; Hurd et al., 2004 ; O’Dea & Sturrock, 2023 ; Salm, 2010 ). Namun, sementara studi sebelumnya menemukan bahwa individu memiliki beberapa kesadaran tentang risiko umur panjang mereka (misalnya, Hamermesh, 1985 ; McGarry, 2022 ), ada juga bukti bias persepsi dalam probabilitas kelangsungan hidup (misalnya, Elder, 2013 ). Misalnya, studi terbaru oleh Heimer et al. ( 2019 ) mengungkapkan bahwa, rata-rata, keyakinan individu tentang kelangsungan hidup cenderung bergeser dari pesimis di masa muda, menjadi terlalu optimis saat mereka mendekati masa pensiun.

Untuk mengevaluasi bagaimana pemikiran kontrafaktual yang berasal dari pengenalan informasi tentang kelangsungan hidup di usia lanjut dapat mengubah penyesalan finansial, kami secara acak mengalokasikan responden dalam modul HRS kami ke dalam kelompok yang menerima intervensi informasi yang berbeda. Kelompok responden pertama (Kelompok Kontrol) tidak ditanyai atau diberi tahu tentang umur panjang subjektif atau objektif. Dalam dua kelompok tambahan, kami memperoleh probabilitas kelangsungan hidup subjektif orang lanjut usia; setelah itu, Kelompok Perawatan 1 tidak menerima informasi tambahan, sementara Kelompok Perawatan 2 juga diberi tahu tentang risiko objektif hidup lama, dengan data yang diambil dari tabel kelangsungan hidup usia/jenis kelamin.

Kami menunjukkan bahwa menyediakan informasi tentang risiko umur panjang berdampak signifikan terhadap penyesalan yang mereka alami terkait keputusan anuitisasi. Secara khusus, penyediaan informasi probabilitas kelangsungan hidup objektif menghasilkan peningkatan signifikan sebesar 43% dalam penyesalan yang dilaporkan tentang pendapatan seumur hidup yang tidak mencukupi. Efek ini khususnya terlihat pada responden yang sehat, mereka yang berpenghasilan lebih tinggi, mereka yang awalnya meremehkan probabilitas kelangsungan hidup mereka, dan mereka yang masih bekerja. Ini menyiratkan bahwa bahkan mereka yang yakin telah membuat pilihan finansial yang baik masih mengalami penyesalan saat mereka memperoleh pemahaman yang lebih jelas tentang potensi umur panjang. Temuan kami, yang menunjukkan bahwa hasilnya lebih kuat di antara individu yang meremehkan probabilitas kelangsungan hidup mereka, menyoroti pentingnya menyediakan informasi tentang probabilitas kelangsungan hidup objektif kepada orang-orang, karena jika tidak, mereka mungkin salah memperkirakan peluang mereka untuk hidup lama dan karenanya membuat keputusan finansial yang kurang optimal yang akan mereka sesali di kemudian hari. Lebih jauh, temuan ini memperkuat bukti eksperimental dari Hurwitz et al. ( 2022 ), yang menunjukkan dampak dari memberi tahu individu tentang harapan hidup dan risiko umur panjang pada pilihan finansial (bukan penyesalan), khususnya pilihan anuitisasi.

Kontribusi kami terhadap literatur ada tiga. Pertama, kami memperluas temuan Börsch-Supan et al. ( 2023 ) dengan menunjukkan bahwa penyesalan individu yang lebih tua melampaui menabung terlalu sedikit untuk mencakup pembelian asuransi dan pola pensiun mereka juga. Sejauh pengetahuan kami, studi kami adalah yang pertama yang menyelidiki sumber penyesalan ini. Kedua, analisis heterogenitas kami mengungkapkan bahwa individu yang rentan (seperti wanita, orang kulit hitam, dan yang kurang kaya) lebih mungkin mengalami penyesalan. Ini penting dari perspektif kebijakan, karena dapat memotivasi pentingnya intervensi dalam asuransi dan pasar tenaga kerja. Akhirnya, dengan menunjukkan bahwa penyediaan informasi umur panjang yang objektif meningkatkan penyesalan anuitisasi, kami menekankan peran pemikiran kontrafaktual dalam konteks penyesalan anuitisasi.

Berikut ini, kami mengulas literatur yang relevan dan merumuskan hipotesis di Bagian 2. Di Bagian 3 , kami merinci metodologi kami, diikuti dengan pembahasan data dan hasil kami di Bagian 4. Bagian 5 menyimpulkan, dan terakhir, di Bagian 6 , kami membahas implikasi kebijakan secara singkat.

2 TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS
Penyesalan secara luas dianggap sebagai emosi utama yang mendorong proses pengambilan keputusan orang (Bourgeois-Gironde 2010 ; Sokolov, 2023 ; Zeelenberg & Pieters, 2007 ). Para penulis tersebut berpendapat bahwa orang yang membuat keputusan yang melibatkan ketidakpastian, seperti pilihan keuangan jangka panjang, sering menerapkan pemikiran kontrafaktual, dengan menilai hasil dari opsi yang dipilih dengan alternatif yang mereka lewatkan. 8 Penyesalan kemudian mengacu pada keadaan emosional di mana seseorang mengalami rasa sedih atau kecewa atas peluang atau kesalahan yang hilang. 9 Penyesalan dapat ditimbulkan dengan menggunakan berbagai metode. Misalnya, Schwartz et al. ( 2002 ) mengembangkan Skala Likert yang menilai kecenderungan keseluruhan orang untuk melihat ke belakang dan menyesali pilihan yang mereka buat. Yang lain, seperti Zeelenberg dan Pieters ( 2004 ), memberi peserta skenario hipotetis dan keputusan yang harus mereka buat, setelah itu subjek diminta untuk menilai tingkat penyesalan mereka mengenai hasil dari skenario tersebut. Teknik lain meminta individu untuk merenungkan keputusan masa lalu dan menunjukkan apakah mereka akan membuat pilihan yang berbeda, jika diberi kesempatan. Börsch-Supan et al. ( 2023 ) menggunakan pendekatan itu dan mengonfirmasi penyesalan substansial di antara orang Amerika yang lebih tua karena menabung terlalu sedikit. 10 Rabinovich dan Samek ( 2018 ) menggunakan kelompok fokus untuk mempelajari tentang penyesalan klaim awal Jaminan Sosial, dan penulis menemukan bahwa peserta umumnya menyatakan kepuasan dengan pilihan mereka. Sepengetahuan kami, tidak ada penelitian lain yang berfokus pada penyesalan orang Amerika yang lebih tua mengenai pilihan asuransi yang dibuat di awal kehidupan. Berikut ini, kami mengadopsi metodologi yang mirip dengan Börsch-Supan et al. ( 2023 ) dan memperluas analisis ke penyesalan keuangan tambahan yang menjadi ciri orang yang lebih tua.

Dalam konteks keputusan keuangan yang terkait dengan usia lanjut, persepsi umur panjang dapat memicu pemikiran kontrafaktual, di mana individu membandingkan apa yang mereka antisipasi dengan alternatif lain (Lin et al., 2006 ; Roese & Olson, 1995 ). Dalam penelitian saat ini, kami mengeksploitasi gagasan ini dengan mengevaluasi apakah memberi tahu orang yang lebih tua tentang peluang mereka untuk bertahan hidup lama di kemudian hari menimbulkan penyesalan finansial. Penelitian sebelumnya menekankan hubungan antara persepsi kelangsungan hidup subjektif orang dan keputusan keuangan. Misalnya, Bloom et al. ( 2007 ) menunjukkan bahwa individu yang percaya bahwa mereka akan hidup lebih lama dari rata-rata juga menabung lebih banyak, sementara Hurd et al. ( 2004 ) melaporkan bahwa individu yang percaya bahwa mereka tidak akan hidup lama cenderung mengklaim tunjangan jaminan sosial lebih awal, dan Hagen et al. ( 2024 ) menemukan bahwa individu yang didiagnosis dengan kanker ganas lebih sedikit menganuitasi. 11 Namun karena banyak individu salah memperkirakan peluang bertahan hidup mereka (Abel et al., 2021 ; Elder, 2013 ; Heimer et al., 2019 ), masuk akal jika memberikan informasi umur panjang yang objektif kepada orang-orang dapat menjadi intervensi berbiaya rendah untuk mendorong pengambilan keputusan keuangan yang lebih baik.

Dengan demikian, dalam hal berikut, kami menyelidiki apakah penyesalan yang diungkapkan mengenai keputusan keuangan diperbesar ketika individu yang lebih tua diberitahu tentang risiko umur panjang objektif mereka. Dengan demikian, kami memperluas Hurwitz et al. ( 2022 ), yang menunjukkan bahwa memberi tahu orang-orang tentang informasi umur panjang objektif mengubah cara mereka berpikir tentang keputusan anuitisasi. Selain itu, analisis tersebut mendokumentasikan bahwa orang yang meremehkan (orang-orang yang peluang bertahan hidup subjektifnya di bawah peluang objektif) lebih cenderung merekomendasikan anuitisasi ketika diberikan informasi tambahan, dibandingkan dengan orang yang melebih-lebihkan . Sejauh pengetahuan kami, tidak ada penelitian sebelumnya yang menyelidiki efek pengetahuan bertahan hidup tentang penyesalan yang terkait dengan keputusan keuangan dan, khususnya, keputusan pembelian asuransi.

Kami juga tertarik pada hubungan antara penyesalan, tindakan, dan tidak bertindak. Misalnya, sementara Kahneman dan Tversky ( 1982 ) mendokumentasikan bahwa orang mengantisipasi penyesalan yang lebih besar karena telah membuat keputusan yang buruk (daripada tidak bertindak), Connolly dan Zeelenberg ( 2002 ) melaporkan bahwa orang yang diminta untuk mengingat penyesalan dalam kehidupan nyata lebih cenderung menyesali tidak bertindak. Tak satu pun dari penelitian tersebut berfokus pada individu yang lebih tua, yang merupakan populasi target yang kami minati di sini. 12

Mengacu pada studi ini, dan memperluas cakupan kami ke berbagai keputusan finansial yang lebih luas daripada yang telah diteliti sebelumnya, kami mengidentifikasi tiga hipotesis yang dapat diuji terkait warga Amerika yang berusia lanjut, yang kami uji secara empiris dalam uraian berikut:

Hipotesis 1. Warga Amerika yang lebih tua akan menyesali pilihan keuangan yang dibuat sebelumnya dalam hidup mereka mengenai tabungan, pembelian asuransi, dan perilaku pensiun.

Hipotesis 2. Orang Amerika yang lebih tua akan lebih menyesali tidak adanya tindakan (misalnya, tidak menabung cukup banyak) daripada tindakan yang diambil (misalnya, menabung terlalu banyak).

Hipotesis 3. Memberikan informasi umur panjang yang objektif akan meningkatkan penyesalan yang dilaporkan, khususnya di antara mereka yang awalnya meremehkan kemungkinan umur panjang mereka.

3 METODOLOGI
Untuk menguji hipotesis ini, kami mengembangkan dan menyusun modul dalam HRS 2020 yang menilai penyesalan yang dialami warga Amerika yang lebih tua tentang asuransi, ketergantungan finansial, perilaku pensiun, dan tabungan.13 Untuk penelitian kami, organisasi survei Universitas Michigan secara acak memilih 1612 individu berusia 62–95 tahun untuk berpartisipasi dalam modul ini .

Untuk menilai penyesalan finansial dan menguji H1 dan H2, kami bertanya kepada semua responden tentang keputusan finansial yang mereka buat di masa lalu. Kami sengaja menghindari penggunaan istilah “penyesalan” untuk mencegah bias pada respons peserta. Secara khusus, untuk mengevaluasi penyesalan menabung, kami bertanya: Pikirkan tentang tabungan Anda selama hidup Anda: apakah menurut Anda apa yang Anda tabung terlalu sedikit, tepat, atau terlalu banyak? dan kami mengkodekan variabel Penyesalan kurang menabung sehingga nilainya menjadi 1 jika peserta
Bahasa Indonesia: menunjukkan bahwa dia menabung terlalu sedikit (dan 0 lainnya, seperti dalam Börsch-Supan et al., 2023 ). Memperluas logika yang sama ke pembelian asuransi LTC, pertama-tama kami bertanya : Apakah Anda saat ini memiliki asuransi Perawatan Jangka Panjang? (Asuransi untuk perawatan panti jompo?) Dan bagi mereka yang tidak, kami kemudian bertanya: Jika Anda dapat melakukannya lagi, apakah menurut Anda Anda akan membeli lebih banyak Asuransi Perawatan Jangka Panjang? Selanjutnya, kami mengkodekan variabel penyesalan LTC sehingga mengambil nilai 1 jika peserta
menjawab ya (0 lainnya). Demikian pula, kami bertanya tentang klaim jaminan sosial: Jika Anda dapat melakukannya lagi, apakah Anda pikir Anda akan menunda klaim jaminan sosial sampai nanti, sebagai imbalan atas pembayaran manfaat yang lebih tinggi? Dan kami mengkodekan variabel Menyesal jaminan sosial lebih awal sama dengan 1 jika peserta
menjawab ya (0 lainnya). Untuk anuitas seumur hidup, kami bertanya kepada peserta yang menyebutkan pembelian asuransi umur panjang: Jika Anda dapat melakukannya lagi, apakah menurut Anda Anda akan membeli pembayaran seumur hidup yang lebih tinggi dengan imbalan premi yang lebih tinggi? Dan kami selanjutnya bertanya kepada mereka yang tidak memiliki asuransi umur panjang: Jika Anda dapat melakukannya lagi, apakah menurut Anda Anda akan membeli pembayaran seumur hidup dari penyedia asuransi? Kami kemudian mengkodekan variabel penyesalan pendapatan seumur hidup sehingga nilainya menjadi 1 jika peserta
menjawab ya untuk kedua pertanyaan (0 jika tidak). Mengenai ketergantungan finansial pada orang lain, kami pertama-tama bertanya kepada responden : Apakah Anda merasa bergantung secara finansial pada orang lain selain diri Anda sendiri? dan juga: Jika Anda dapat melakukannya lagi, apakah Anda pikir Anda akan menabung lebih banyak untuk masa pensiun agar tidak bergantung pada mereka? Kami kemudian mengkodekan variabel penyesalan ketergantungan Fin. sama dengan 1 jika peserta
menjawab ya untuk kedua pertanyaan (0 lainnya). Terakhir, mengenai bekerja lebih lama, kami bertanya: Jika Anda dapat melakukannya lagi, menurut Anda apakah Anda akan bekerja lebih lama, berhenti pada usia yang sama, atau berhenti bekerja lebih cepat? Kami mengkodekan variabel Penyesalan berhenti bekerja terlalu cepat sama dengan 1 jika responden menjawab bahwa ia akan bekerja lebih lama (0 lainnya).

Selanjutnya, kami menguji H3 dengan meneliti bagaimana pemberian informasi umur panjang kepada orang-orang memengaruhi penyesalan yang dialami peserta. Untuk tujuan ini, kami secara acak menugaskan peserta ke dalam tiga kelompok, di mana Kelompok Kontrol (C) hanya menerima pertanyaan penyesalan yang disebutkan di atas. Kelompok T1 ditanya tentang probabilitas kelangsungan hidup subjektif (dijelaskan di bawah), diikuti oleh pertanyaan penyesalan. Kelompok T2 ditanya tentang probabilitas kelangsungan hidup subjektif, setelah itu menerima informasi umur panjang objektif dan kemudian disajikan dengan pertanyaan penyesalan. Desain eksperimen ini dimaksudkan untuk menarik perhatian orang-orang terhadap penilaian subjektif mereka terhadap potensi umur panjang, dan untuk Kelompok T2, juga untuk menunjukkan kepada mereka informasi kelangsungan hidup objektif.

Untuk mengevaluasi bagaimana orang menilai peluang subjektif mereka untuk bertahan hidup hingga usia yang lebih tua, kami mengajukan dua pertanyaan kepada responden di T1 dan T2 mengenai ekspektasi umur panjang subjektif mereka. 14 Pertama, kami bertanya: Berapa persen peluang Anda akan hidup setidaknya [F3 15 *Jenis Kelamin*Usia Sekarang] tahun lagi? Selanjutnya, kami bertanya: Dan berapa persen peluang Anda akan hidup setidaknya [F4 16 *Jenis Kelamin*Usia Sekarang] tahun lagi? 17 Peserta di kelompok kedua (T2) kemudian diberitahu tentang probabilitas bertahan hidup objektif sebagai berikut: Menurut statistik, dari 100 [pria/wanita (sebutkan R’s Sex)] usia Anda, sekitar [F5 18 *Jenis Kelamin*usia Sekarang] akan hidup setidaknya [F4*Jenis Kelamin*usia Sekarang] tahun lagi secara rata-rata. Apakah Anda akan mengatakan peluang Anda untuk hidup setidaknya [F4*Jenis Kelamin*usia Sekarang] tahun lagi lebih tinggi dari itu, lebih rendah dari itu, atau hampir sama? Peserta kelompok kontrol tidak ditanyai pertanyaan tambahan ini. Untuk mengukur optimisme umur panjang secara konsisten, kami kemudian membandingkan probabilitas kelangsungan hidup subjektif orang-orang yang diperoleh dari kumpulan data inti HRS (Peserta Kelompok Kontrol tidak ditanyai atau diberitahu tentang probabilitas kelangsungan hidup dalam modul) dan tabel kehidupan kelompok AS dari tahun 2021. 19 Hal ini memungkinkan kami untuk menghitung SLE-LE , variabel yang mengukur perbedaan antara probabilitas kelangsungan hidup subjektif dan objektif responden). 20

4 DATA DAN HASIL
Tabel 1 menyajikan hasil penyesalan kami secara keseluruhan untuk seluruh sampel. 21 Rata-rata usia responden adalah 71,4 tahun, lebih dari setengahnya (56%) adalah perempuan, dan 62% menikah; lebih dari itu, 84% responden berkulit putih, 10% berkulit hitam, dan 7% Hispanik. Sekitar 10% berpendidikan di bawah SMA, 30% menamatkan SMA, 25% kuliah, dan 35% menamatkan kuliah atau memiliki gelar lanjutan. Mayoritas (67%) responden sudah pensiun, dan tiga perempat menilai diri mereka dalam kondisi kesehatan yang baik atau lebih baik.

Catatan : Kelompok T1 ditanya tentang probabilitas bertahan hidup subjektif dan setelah itu tentang penyesalan; Kelompok T2 ditanya tentang probabilitas bertahan hidup subjektif, diikuti dengan menerima informasi objektif tentang umur panjang, dan setelah itu tentang penyesalan. Kelompok Kontrol hanya ditanya tentang penyesalan. Semua data tertimbang; untuk definisi variabel, lihat teks.

4.1 Prevalensi penyesalan
Hasil pada Tabel 1 mengonfirmasi bahwa mayoritas warga Amerika yang lebih tua dalam survei representatif nasional ini menyesali beberapa keputusan keuangan utama yang telah mereka buat di masa lalu. Lebih dari setengah (52%) menyesal tidak menabung lebih banyak. 22 Sepertiga (33%) menyatakan penyesalan karena tidak membeli asuransi LTC, 34% menyesal tidak bekerja lebih lama, 26% menyesal tidak membeli lebih banyak pendapatan seumur hidup, 19% menyesal mengklaim tunjangan jaminan sosial lebih awal, dan 9% menyesal bergantung secara finansial pada orang lain. Dengan kata lain, responden yang lebih tua menyesali berbagai keputusan keuangan penting yang penting untuk kesejahteraan usia lanjut. Dengan demikian, kami melihat hasil ini sebagai konfirmasi penyesalan yang meluas pada usia yang lebih tua, sesuai dengan H1 . Tabel 1 lebih lanjut menunjukkan bahwa responden dalam kelompok Perawatan 2 secara signifikan lebih mungkin menyesal tidak membeli asuransi pendapatan seumur hidup. Secara khusus, 21% individu dalam kelompok kontrol dan 25% dalam kelompok Perawatan 1 melaporkan penyesalan karena tidak membeli anuitas, dibandingkan dengan 32% dalam kelompok Perawatan 2 , yang menunjukkan bahwa penyesalan anuitisasi sensitif terhadap penyediaan informasi kelangsungan hidup.

Yang juga menarik adalah bahwa pertanyaan mengenai penyesalan karena kurang menabung dan berhenti bekerja terlalu cepat bersifat simetris, sehingga partisipan dapat melaporkan penyesalan tentang membuat atau tidak membuat keputusan-keputusan penting ini. Sementara 52% menyesal tidak cukup menabung, hanya 1,5% dari sampel kami yang menyatakan bahwa mereka menyesal telah menabung terlalu banyak. Demikian pula, sementara 34% menyesal tidak bekerja lebih lama, hanya 6% menyesal bekerja terlalu lama, yang mengonfirmasi H2 bahwa partisipan merasa lebih buruk tentang ketidakaktifan mereka (misalnya, tidak menabung) daripada tindakan (misalnya, menabung terlalu banyak). Partisipan juga ditanyai alasan mereka tidak cukup menabung, dan dua alasan paling umum yang diberikan adalah tidak merencanakan ke depan (27%), dan hidup sehari-hari (29%). Alasan lain yang diberikan oleh partisipan untuk tabungan yang tidak mencukupi muncul di Tabel 2 .

Catatan : Alasan umum mengapa tabungan tidak mencukupi sebagaimana dijelaskan oleh peserta dan dikategorikan, N  = 997 hanya mencakup mereka yang menyesal tidak menabung dan memberikan alasannya.

4.2 Hasil multivariat
Untuk mengeksplorasi pola-pola ini lebih jauh, selanjutnya kami memperkirakan model regresi Logit multivariat dengan bentuk berikut untuk semua individu
, dan untuk masing-masing dari enam variabel penyesalan dependen (
) yang menarik:

Kontrol mencakup indikator untuk berada dalam Kelompok Perawatan 1 dimana responden hanya ditanya tentang probabilitas kelangsungan hidup subjektif mereka (
; mereka yang berada dalam Kelompok Perawatan 2 ditanya tentang probabilitas subjektif dan juga menerima informasi tabel kelangsungan hidup objektif (
Di sini, rujukannya adalah Grup Kontrol.

Kami juga menyertakan vektor kontrol,
, termasuk Usia responden (dalam tahun) ; Perempuan  = 1 jika responden adalah perempuan (jika tidak 0); indikator ras/etnis ( Kulit Hitam, Hispanik , dan Lainnya , dengan Kulit Putih sebagai kelompok referensi ) ; Menikah  = 1 jika responden menikah (0 jika tidak); indikator tingkat pendidikan ( SMA, beberapa perguruan tinggi, perguruan tinggi  +  ; kelompok referensi adalah mereka yang berpendidikan kurang dari SMA); status pekerjaan ( bekerja, pensiun; kelompok referensi adalah yang lain termasuk pengangguran, cacat, ibu rumah tangga ) ; indikator Kesehatan Baik  = 1 jika kesehatan yang dilaporkan sendiri adalah baik/sangat baik/sangat baik (jika tidak 0); Skor Memori 24 ; dan CESD atau skor depresi, 25 serta ukuran Kepuasan Hidup . 26
mengukur perbedaan antara probabilitas bertahan hidup subjektif dan objektif responden sebagaimana didefinisikan di atas. Kami juga mengontrol kekayaan bersih dan pendapatan rumah tangga pada tahun 2020 ( kekayaan total rumah tangga dan pendapatan total rumah tangga) 27 ; Cakrawala perencanaan keuangan mengambil nilai 1–5 yang menunjukkan cakrawala waktu di mana responden melaporkan membuat rencana keuangan (beberapa bulan ke depan, tahun depan, beberapa tahun ke depan, 5–10 tahun ke depan, lebih dari 10 tahun, mengikuti Khwaja et al., 2006 ); ini berfungsi sebagai proksi untuk preferensi waktu. 28 Kami juga mengontrol preferensi risiko yang dinilai sendiri , numerasi, dan kehati-hatian. 29

4.3 Faktor-faktor yang berhubungan dengan penyesalan finansial pada usia lanjut
Selanjutnya, kami merangkum faktor-faktor yang terkait dengan masing-masing dari enam hasil penyesalan finansial yang menjadi perhatian, setelah itu kami mendokumentasikan bagaimana penyediaan informasi umur panjang membentuk evaluasi orang lanjut usia terhadap keputusan finansial mereka di masa lalu (membandingkan kelompok Kontrol versus dua kelompok Perlakuan). Kami memberikan hasil untuk sampel lengkap dalam Tabel 3 , dan dalam Tabel 4 untuk subkelompok berdasarkan status kesehatan, pendapatan, dan kelompok usia).

Catatan : Koreksi Bonferroni untuk nilai p perlakuan.
Kolom (1) merujuk pada penyesalan tentang tabungan yang kurang; Kolom (2) merujuk pada penyesalan tentang tidak memiliki asuransi perawatan jangka panjang; Kolom (3) merujuk pada penyesalan tentang pendapatan seumur hidup yang tidak mencukupi; Kolom (4) penyesalan karena bergantung secara finansial pada orang lain; Kolom (5) penyesalan karena telah mengklaim jaminan sosial lebih awal; dan Kolom (6) merujuk pada penyesalan karena berhenti bekerja terlalu cepat. Kelompok T1 ditanya tentang probabilitas kelangsungan hidup subjektif; Kelompok T2 juga diberikan probabilitas kelangsungan hidup objektif. SLE-LE mengukur perbedaan antara probabilitas kelangsungan hidup subjektif versus objektif responden. Jumlah observasi dalam kolom (6) lebih rendah (1118) karena pertanyaan penyesalan ini hanya diajukan kepada peserta yang telah pensiun penuh. Untuk definisi variabel, lihat Bagian 4. Kesalahan standar dalam tanda kurung * p  < 0,10, ** p  < 0,05, *** p  < 0,01, nilai p disesuaikan menggunakan koreksi Bonferroni. Semua data diberi bobot.

Catatan : Koreksi Bonferroni untuk nilai p perlakuan.
Nilai p disesuaikan untuk beberapa pengujian menggunakan koreksi Bonferroni, dikalikan dengan 12 karena ada 6 hasil penyesalan yang independen dan 2 perlakuan, total 12 pengujian.
Kesalahan standar dalam tanda kurung * p < 0,10, ** p < 0,05, *** p < 0. Nilai- p disesuaikan menggunakan koreksi Bonferroni. Untuk kontrol tambahan, lihat Tabel 3. Semua data diberi bobot; untuk definisi variabel, lihat Bagian 4 . 

Tabel 3 merangkum temuan utama kami mengenai penyesalan di usia lanjut di enam domain keuangan yang diminati, di mana setiap kolom mencakup serangkaian kontrol yang hemat. Secara keseluruhan, penyesalan tentang ketergantungan finansial menurun seiring bertambahnya usia, sementara penyesalan meningkat seiring bertambahnya usia karena mengklaim jaminan sosial terlalu dini. Menariknya, orang lanjut usia tidak lebih mungkin menyesali tabungan yang kurang, tidak membeli asuransi LTC, atau tidak cukup menganuitisasi. Wanita melaporkan 45% (=0,041/0,09) lebih tinggi mengalami penyesalan mengenai ketergantungan finansial, dan mereka juga 25% (=0,083/0,33) lebih mungkin menyesali tidak memiliki asuransi LTC, dibandingkan dengan pria. Responden kulit hitam secara signifikan lebih menyesal daripada orang kulit putih, khususnya tentang tidak membeli LTC (77% lebih mungkin), dan tidak membeli pendapatan seumur hidup (96% lebih mungkin). 30 Orang yang sudah menikah lebih cenderung menyesali ketergantungan pada orang lain. Sebaliknya, mereka yang lebih puas dengan hidup mereka umumnya cenderung tidak melaporkan perasaan menyesal. Responden berpenghasilan tinggi lebih cenderung menyesali ketergantungan finansial pada orang lain, mengendalikan kekayaan, sedangkan yang lebih kaya mengungkapkan lebih sedikit penyesalan karena kurang menabung dan lebih sedikit kekhawatiran tentang ketergantungan finansial pada orang lain, bersama dengan penyesalan yang lebih rendah karena meninggalkan pekerjaan terlalu dini. Hasil terakhir ini berkontribusi pada literatur yang meneliti hubungan antara kekayaan dan asuransi: meskipun beberapa studi teoritis memprediksi korelasi negatif antara kekayaan dan pembelian asuransi (Gollier, 2003 ; Koijen et al., 2016 ), ada juga bukti bahwa orang yang lebih kaya memang membeli lebih banyak asuransi (Eisenhauer & Halek, 1999 ; Fang & Kung, 2021 ). Dalam sampel HRS kami yang lebih lama, kami mengonfirmasi bahwa penyesalan tentang menabung terlalu sedikit, berhenti bekerja terlalu cepat, dan bergantung secara finansial pada orang lain, semuanya terkait negatif dengan menjadi lebih kaya. Secara keseluruhan, hasil ini mengonfirmasi bahwa individu yang rentan (perempuan, kulit hitam, dan kurang kaya) lebih cenderung mengungkapkan penyesalan finansial. 4.4 Kesadaran umur panjang dan penyesalan finansial Tabel 3 juga mendokumentasikan apakah dan bagaimana dua perlakuan informasi yang berbeda membentuk penyesalan finansial yang dilaporkan responden. Dalam sampel lengkap yang mencakup mereka yang menyesal dan tidak menyesal, hanya bertanya kepada orang-orang tentang probabilitas kelangsungan hidup subjektif mereka (T1) tidak mengubah tingkat penyesalan. Sebaliknya, responden yang menerima informasi umur panjang objektif (T2) adalah 43% (= 0,112 / 0,26) secara signifikan lebih mungkin daripada rata-rata untuk mengatakan mereka menyesal tidak membeli lebih banyak pendapatan seumur hidup. Karena anuitas memberikan perlindungan asuransi terhadap risiko usia tua, ini adalah temuan penting, yang menyiratkan bahwa penyediaan informasi dapat menjadi metode yang ampuh serta hemat biaya untuk membantu orang menghindari kehabisan uang di usia tua. Secara keseluruhan, hubungan yang terdokumentasi antara penyediaan informasi dan tingkat penyesalan sejalan dengan H3 , yang menunjukkan bahwa menyediakan orang yang lebih tua dengan informasi umur panjang membuat mereka lebih menyesal karena tidak memiliki anuitas hidup, mungkin karena pemikiran kontrafaktual. Untuk memeriksa lebih lanjut bagaimana respons terhadap dua intervensi informasi bervariasi menurut karakteristik responden, kami beralih ke pemeriksaan efek untuk subkelompok yang menjadi perhatian khusus; lihat Tabel 4. 31 Di sini, kita melihat bahwa individu dalam kesehatan yang baik (Panel A) sangat dipengaruhi oleh informasi umur panjang: menerima informasi probabilitas kelangsungan hidup objektif meningkatkan penyesalan mereka atas anuitisasi yang kurang sebesar 48%. Selain itu, memberikan responden berpendapatan tinggi (Panel B) informasi kelangsungan hidup objektif secara signifikan meningkatkan kekhawatiran mereka atas anuitisasi yang kurang (sebesar 127%). Kami menyimpulkan bahwa orang-orang yang dapat membuat keputusan lain lebih menyesal tidak menganuitisasi ketika mereka menerima informasi objektif tentang risiko kelangsungan hidup mereka. Lebih jauh, Tabel 4 (Panel C dan D) menunjukkan bahwa hanya mereka yang memiliki SLE-LE  ≤  0 (penilai yang kurang) melaporkan penyesalan pendapatan seumur hidup yang lebih besar ketika diberikan informasi umur panjang (sebesar 49% dibandingkan dengan rata-rata), sementara di antara mereka yang memiliki SLE-LE  >  0 (penilai yang lebih), tidak ada dampak yang signifikan setelah menerima informasi umur panjang. Ini mendukung hipotesis bahwa penyediaan informasi memiliki efek yang lebih kuat pada mereka yang memiliki harapan umur panjang yang rendah. Kami selanjutnya menemukan bahwa mereka yang masih bekerja (Panel E) dan yang menerima informasi umur panjang yang objektif melaporkan peningkatan yang signifikan (90%) dalam penyesalan anuitisasi yang kurang. Sebaliknya, pemberian informasi umur panjang ini kepada para pensiunan tidak meningkatkan penyesalan anuitisasi yang kurang.

Mirip dengan populasi umum, peserta Kulit Hitam (Panel G) yang menerima informasi umur panjang objektif 47% lebih mungkin menyesali anuitisasi yang kurang, dibandingkan dengan rata-rata, sementara peserta Kulit Putih (Panel H) tidak memiliki respons yang signifikan terhadap informasi tersebut. 32 Akhirnya, analisis berbasis usia mengungkapkan bahwa peserta di bawah usia 75 (Panel I) secara signifikan meningkatkan rekomendasi anuitisasi mereka sebagai respons terhadap intervensi, sementara mereka yang berusia 75+ (Panel J) tidak. Ini menyiratkan bahwa memberikan informasi kepada kelompok yang lebih muda, yang mungkin masih dapat mengambil tindakan, dapat membantu. Singkatnya, intervensi umur panjang kami memiliki efek paling substantif pada penyesalan anuitisasi. Ini kemungkinan merupakan hasil dari hubungan langsung antara informasi umur panjang yang diberikan dan peran asuransi umur panjang.

5 KESIMPULAN
Penelitian kami memberikan bukti baru tentang penyesalan warga Amerika yang lebih tua mengenai keputusan finansial yang dibuat saat muda atau saat mereka pensiun, khususnya mengenai cakupan asuransi, pola pensiun, dan ketergantungan finansial. Modul HRS khusus yang kami rancang memungkinkan kami untuk menilai penyesalan ini dengan secara acak menempatkan peserta ke dalam kelompok Kontrol dan dua kelompok Perlakuan, satu kelompok ditanya tentang peluang umur panjang subjektif, dan kelompok kedua yang juga menerima informasi umur panjang objektif.

Temuan kunci pertama kami adalah bahwa sekelompok besar orang Amerika yang lebih tua menyesal telah membuat keputusan keuangan yang penting. Lebih dari setengah (52%) peserta menyatakan penyesalan karena kurang menabung; sekitar sepertiga menyesal tidak membeli LTC dan tidak bekerja lebih lama; sekitar seperempat menyesal tidak menganuitisasi; 19% menyesal mengklaim jaminan sosial terlalu dini; dan 9% menyesal bergantung secara finansial pada orang lain. Selain itu, kami menunjukkan bahwa responden secara signifikan lebih mungkin menyesal tidak mengambil tindakan daripada mengambilnya , menambah diskusi yang sedang berlangsung tentang apakah pembuat kebijakan harus berbuat lebih banyak untuk memandu pilihan keuangan yang berkaitan dengan tabungan pensiun, asuransi, dan pola pensiun. Kami juga mengonfirmasi bahwa orang yang menyesali keputusan keuangan ini berbeda dari mereka yang tidak. Secara khusus, responden kulit hitam secara signifikan lebih menyesal daripada rekan-rekan kulit putih mereka mengenai asuransi perawatan jangka panjang dan bergantung secara finansial pada orang lain, seperti halnya wanita versus pria. Wawasan ini menggarisbawahi temuan bahwa panduan untuk pilihan keuangan paling dibutuhkan oleh wanita yang lebih tua, orang kulit hitam, dan mereka yang kurang kaya.

Kami selanjutnya mendokumentasikan bahwa menyediakan informasi umur panjang bagi orang lanjut usia secara signifikan memengaruhi penyesalan yang mereka ungkapkan mengenai keputusan finansial, dengan efek terkuat berkaitan dengan tidak cukupnya anuitisasi. Secara khusus, memberikan responden informasi risiko kelangsungan hidup yang objektif menghasilkan peningkatan penyesalan sebesar 43% secara keseluruhan mengenai anuitisasi yang kurang. Efek besar dari perawatan ini logis, karena produk asuransi ini secara langsung terkait dengan perlindungan risiko umur panjang. Selain itu, kami menunjukkan bahwa efeknya terutama ditandai untuk responden dalam kesehatan yang baik, mereka yang berpenghasilan lebih tinggi, dan mereka yang awalnya paling meremehkan probabilitas kelangsungan hidup mereka. Dan akhirnya, kami mendokumentasikan bahwa responden di bawah usia 75 tahun secara signifikan meningkatkan rekomendasi anuitisasi mereka sebagai respons terhadap intervensi, sementara kelompok yang lebih tua (usia 75+) tidak. Ini menunjukkan bahwa menyediakan informasi kepada mereka yang mungkin masih dapat mengambil tindakan dapat membantu.

Temuan kami menyoroti pentingnya memberi tahu orang-orang tentang kemungkinan risiko umur panjang mereka, karena membuat mereka sadar akan risiko kelangsungan hidup objektif mereka dapat membantu mereka membuat keputusan keuangan yang lebih baik saat muda atau menjelang pensiun, dan berpotensi meningkatkan keamanan pensiun mereka di kemudian hari. Penelitian di masa mendatang dapat mengeksplorasi penyesalan finansial di antara orang dewasa yang lebih tua dengan menggunakan metode alternatif, seperti ukuran yang menangkap rentang penyesalan daripada pendekatan biner yang digunakan di sini. Jalan tambahan untuk penelitian di masa mendatang mencakup tindak lanjut jangka panjang dan melacak berbagai hasil keuangan kehidupan nyata yang lebih luas sebagai respons terhadap penyediaan informasi tersebut.

Akhirnya, kami mengakui potensi pengaruh bias survivorship pada temuan kami. Survei kami tentu hanya mencakup individu yang masih hidup, yang berarti bahwa penyesalan yang diungkapkan tentang keputusan finansial, seperti tabungan yang rendah atau cakupan asuransi perawatan jangka panjang yang tidak memadai, mencerminkan pengalaman mereka yang selamat. Individu yang meninggal sebelum waktunya mungkin tidak menyesali keputusan tersebut, karena mereka mungkin tidak membutuhkan sumber daya finansial yang besar untuk masa pensiun atau perawatan jangka panjang. Namun, kami tidak dapat memperkirakan dampak pengurangan sampel dalam makalah ini, karena kami tidak memiliki rangkaian waktu tentang tingkat penyesalan individu dari waktu ke waktu. Meskipun ada keterbatasan ini, pekerjaan kami dapat mendorong pengembangan strategi yang lebih efektif untuk mempromosikan kebiasaan menabung yang lebih baik dan cakupan asuransi yang lebih baik, yang pada akhirnya meningkatkan kesejahteraan mereka yang hidup hingga usia lanjut.

6 IMPLIKASI KEBIJAKAN
Hasil kami dapat membantu menginformasikan para ahli industri dan kebijakan yang mencari panduan tentang intervensi untuk mempromosikan tabungan, meningkatkan permintaan asuransi yang terkait dengan usia tua, dan mendorong perlindungan umur panjang melalui anuitisasi. Tingkat penyesalan yang tinggi yang kami catat pada populasi yang lebih tua, khususnya di antara subkelompok yang rentan, mendukung pentingnya upaya ini. Selain itu, peningkatan yang diamati dalam penyesalan anuitisasi setelah penyediaan informasi umur panjang menunjukkan bahwa mengajarkan informasi umur panjang dapat menjadi prioritas, sejalan dengan Hurwitz et al. ( 2022 ), yang melaporkan bahwa memberikan informasi umur panjang kepada individu yang lebih muda juga dapat meningkatkan permintaan anuitas. Salah satu cara praktis untuk mencapai hal ini adalah dengan mengintegrasikan literasi umur panjang ke dalam program pendidikan keuangan sekolah menengah atas, yang sekarang diamanatkan di banyak bagian Amerika Serikat (Ramsey Solutions, 2024 ). 33 Selain itu, perusahaan asuransi dan sponsor rencana pensiun yang menawarkan nasihat tabungan dan investasi pensiun kepada karyawan juga dapat meningkatkan kesejahteraan keuangan pekerja dengan memberi tahu mereka tentang peluang untuk hidup sangat lama di masa pensiun. Dan akhirnya, jika lebih banyak penasihat keuangan di AS menjelaskan risiko umur panjang, kemungkinan lebih banyak klien mereka akan membeli anuitas (Arapakis & Wettstein, 2023a ), sehingga lebih melindungi mereka dari kehabisan tabungan.