Struktur Jangka Waktu Suku Bunga dalam Uni Moneter Heterogen

ABSTRAK
Kami membangun model kurva imbal hasil berbasis arbitrase dalam penyatuan moneter heterogen dengan risiko gagal bayar negara, yang memperhitungkan pergeseran asimetris dalam imbal hasil kawasan euro selama pandemi Covid-19. Kami memperoleh solusi struktur suku bunga afin, dan menguraikan imbal hasil menjadi komponen ekspektasi, premi suku bunga, kerugian gagal bayar yang diharapkan, dan premi risiko kredit. Sebagai tambahan, kami mengendogenkan probabilitas gagal bayar periferal, yang menunjukkan bahwa probabilitas tersebut menurun seiring dengan kepemilikan obligasi bank sentral. Dengan mengkalibrasi model tersebut ke Jerman dan Italia, kami menunjukkan bahwa baik level maupun pergeseran dalam sebaran negara sebagian besar disebabkan oleh premi risiko kredit.